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　【鋁博士網】財務表現：2015年盈利1141萬元，主要來自轉讓電解鋁業務投資收益EPS:公司15年實現歸母凈利潤1141萬元，同比回落76.5%，折合每股收益0.02元，其中12月將電解鋁業務大屯鋁業75%股權轉讓給關聯方大屯煤電（集團）有限責任公司，確認投資收益6,945萬元。單季度來看，公司除1季度實現1200萬外，2-4季度以微利或虧損為主。

　　營業收入和營業成本：公司15年實現營業收入和營業成本分別為49.6億元和40.9億元，同比回落21.9%和22.1%，其中4季度分別為12.0億元和9.7億元，同比回落18.0%和18.2%。

　　毛利率：公司15年銷售毛利率為17.6%，同比上漲0.2個百分點；其中4季度毛利率為19.1%，同比上漲0.2個百分點，環比上漲3.6個百分點。

　　分業務：公司主要業務包括煤炭、電力、鋁，15年凈利潤分別為0.9億元、1.7億元和-3.2元（電解鋁和鋁加工分別約為-1.2億元和2.0億元）。

　　煤炭業務：15年凈利0.9億元，銷售結構調整導致盈利優于同行總體盈利：15年公司煤炭業務凈利潤達到9348萬元，同比僅下降36%，主要由于公司銷售結構的改變（產量下降10.8%，銷量提升2.1%，而精煤精煤產量提升13.6%），以及成本控制。

　　產銷量：公司15年煤炭產量和銷量分別為901.1萬噸和734.7萬噸，同比上升-10.8%和2.1%，其中下半年產量464.5萬噸（4季度為230.4萬噸），環比上漲6.4%。15年共生產洗精煤620.6萬噸，同比上漲13.6%，其中下半年產量308.5萬噸（4季度為155萬噸），環比下降1.14%。

　　噸煤價格和成本：15年公司噸煤均價444元，同比下滑27.6%，其中下半年噸煤均價407元，環比下跌16.2%；15年公司噸煤成本347元，同比下滑28.4%，其中下半年噸煤成本318元，環比下跌16.9%。

　　非煤業務：電力業務貢獻凈利1.7億元，鋁加工虧損仍較嚴重電力方面，公司積極拓展地方用戶，發電量23億度，同比增長3.3%，實現收入逾5.7億元，收入占比達11.9%，同時毛利率仍高達41.3%，是公司盈利最好的業務，15年凈利潤達到1.74億元（基本與14年持平）。

　　鋁業務方面，由于鋁產品市場低迷，公司該板塊虧損較嚴重，其中電解鋁和鋁加工分別虧損約1.2億元和2.0億元，但公司已于15年12月公司將電解鋁業務即所持的大屯鋁業75%的股權轉讓給大屯煤電集團，調整產業布局，預計未來有望減虧。

　　未來看點：加快建設2×350MW熱電項目，突出發展煤電一體化公司目前電力業務總裝機為444MW，新建中煤大屯2×350MW煤矸石“上大壓小”熱電聯供機組項目，并于15年2月獲得江蘇省發改委核準批復，此項目是公司在電力產業發展瓶頸上的突破。項目總投資34.52億元，15年完成投資8478萬元，累計完成投資1.2億元。目前公司電力業務為公司最好的盈利點，預計該項目投產后電力業務規模有望繼續擴大。

　　煤炭業務經營狀況總體優于同行，剝離電解鋁進一步減輕負擔作為中煤能源旗下上市公司，相比其他煤炭企業，由于公司主要煤礦地處離消費地較近的江蘇地區，加上電力業務對盈利下滑的彌補，公司總體經營狀況優于行業平均水平。公司16年計劃本部原煤產量910萬噸，精煤產量603萬噸，發電量22億度，鋁材加工產量5.2萬噸。公司目前PB為0.84倍，基本為行業最低水平，未來看點主要是電力業務的擴張及對煤炭盈利下滑的對沖。

　　風險提示：煤價超預期下跌，公司業績繼續下滑。